Depuis mercredi passé, les Etats-Unis sont en situation de « shutdown ». En d’autres termes, les salaires de tous les fonctionnaires actifs dans des fonctions non essentielles sont gelés et ceux-ci sont mis au chômage technique. En cause, un désaccord entre Républicains et Démocrates sur des questions budgétaires, ce qui bloque pour le moment un accord sur le relèvement du plafond de la dette du pays. Cette situation, hautement impopulaire, va avoir plusieurs effets négatifs. Tout d’abords sur l’économie, avec un impact négatif sur le PIB estimé à 0,2 % par semaine de blocage. Ensuite, sur la publication de données économiques comme les chiffres du chômage qui n’ont pas pu être diffusés vendredi passé. Ces informations sont pourtant cruciales, notamment pour la Réserve fédérale qui s’en sert pour déterminer la direction de sa politique monétaire. Pour l’heure, les marchés ne semblent pas se soucier de cette situation instable, pariant sans doute sur une négociation rapide et un déblocage d’ici la fin de la semaine.
Alors que les bourses européennes évoluaient de manière latérale depuis ce printemps, elles ont franchi la semaine dernière un cap décisif en cassant à la hausse et en inscrivant un nouveau record historique, portées par des flux acheteurs soutenus. Ce signal renforce notre biais positif, soutenu par des fondamentaux étonnamment résilients dans la zone euro.
Depuis plusieurs mois, les surprises macroéconomiques se maintiennent en territoire favorable et les indicateurs avancés pointent vers un redressement progressif de l’activité. Certes, les investisseurs restent attentifs aux incertitudes géopolitiques et politiques – notamment en France, où la démission de Sébastien Lecornu replonge le pays dans l’attente d’un nouveau gouvernement. Mais si le risque politique demeure inhérent au paysage européen, il ne remet pas en cause des perspectives à moyen terme globalement favorables.
Les mesures de relance, à l’instar des investissements dans les infrastructures et la défense en Allemagne, s’ajoutent à une politique monétaire encore accommodante et à une reprise potentielle de l’activité. Ensemble, ces facteurs renforcent durablement les perspectives du continent.
Les droits de douane de 15 % imposés par les États-Unis restent par ailleurs gérables et bien moins pénalisants que pour d’autres pays, de sorte qu’ils ne devraient pas compromettre la dynamique en cours. Quant à la force de l’euro, elle constitue certes un vent contraire, mais la BCE dispose encore de marges de manœuvre.
Dans ce contexte, les actions européennes devraient rester bien orientées. Leurs valorisations, proches de la moyenne des 30 dernières années, apparaissent nettement plus attractives que celles du marché américain. Le ralentissement de l’inflation favorise l’expansion des multiples, tandis que les bénéfices des entreprises devraient repartir à la hausse dès l’an prochain. Enfin, les récents afflux de capitaux et la faible pondération des actions européennes dans les portefeuilles des investisseurs à l’échelle internationale laissent augurer d’un potentiel encore important.
L’or clôture la semaine à un nouveau point haut historique en francs suisses et en dollars. Les attentes de baisses de taux aux US ont été l’élément déclencheur de la vague haussière en cours. Même si nous restons positifs sur l’or à moyen terme, une prise de profit partielle fait du sens au vu de la rapidité du mouvement récent.