Point sur les marchés 31 Août 2026

Pétrole calme, essence et diesel sous pression

Malgré l'absence de solution durable au conflit au Moyen-Orient, le pétrole continue d'évoluer autour de 90 dollars le baril. Les marchés restent relativement sereins grâce à la capacité d'adaptation des acteurs du secteur. Les contraintes logistiques sont en partie contournées par des transbordements et par le développement de nouvelles voies d'exportation via la mer Rouge et la Turquie. Si les stocks mondiaux de pétrole recommencent à diminuer, leur recul reste limité et ne suscite pas d'inquiétude majeure.

La situation est plus tendue sur les produits raffinés. Les stocks d'essence et de diesel baissent rapidement, tandis que leurs prix demeurent proches des sommets atteints au printemps. Les attaques visant plusieurs raffineries russes ont réduit les capacités de production mondiales et les autres acteurs peinent à compenser ce manque.

À plus long terme, la reconstitution des stocks pétroliers devrait soutenir le marché. Toutefois, les États-Unis tentent d'en limiter l'impact, notamment via leur rapprochement avec le Venezuela, tandis que les divisions au sein de l'OPEP pourraient favoriser une offre plus abondante. Nous continuons de surveiller l'évolution de ces facteurs.

Fed et Trésor : un plafond pour les taux longs ?

Le symposium de Jackson Hole aura finalement constitué un moment important pour la Réserve fédérale américaine et son nouveau président, Kevin Warsh. Après un début de mandat marqué par une communication parfois hésitante et des interrogations sur la trajectoire future de la politique monétaire, son discours a permis de restaurer une partie de la crédibilité de la Fed dans sa lutte contre l’inflation.

Kevin Warsh a notamment réaffirmé avec force que l’objectif de 2 % d’inflation, mesuré par l’indice PCE, demeurait une cible « ferme et fixe ». Il a également insisté sur le fait que l’inflation sous-jacente n’avait pas suffisamment progressé vers cet objectif et que les conditions financières ne pouvaient pas être considérées comme restrictives. Sans s’engager explicitement sur une hausse des taux, il a ainsi préparé les marchés à une politique monétaire potentiellement plus restrictive dans les prochains mois.

Cette communication plus orthodoxe intervient alors que le Trésor américain s’apprête à intensifier ses rachats d’emprunts de long terme. Cette opération, qui vise notamment à réduire la quantité de duration disponible sur le marché, devrait contribuer à limiter la pression sur les taux longs. Le discours de Kevin Warsh vient renforcer cet effet en restaurant la confiance dans la capacité de la Fed à maintenir les anticipations d’inflation bien ancrées.

La réaction du marché est à cet égard particulièrement encourageante : alors que les rendements à deux ans ont progressé, le taux à 30 ans est resté stable, traduisant un aplatissement de la courbe plutôt qu'une nouvelle tension généralisée des taux.

Nous estimons que cette évolution pourrait marquer un tournant pour le marché obligataire américain. La combinaison d'une Fed plus crédible dans sa lutte contre l'inflation et d'un Trésor intervenant directement sur la partie longue de la courbe devrait contribuer à instaurer progressivement un plafond sur les rendements à long terme. Dans ce contexte, nous maintenons une approche constructive sur les obligations américaines de qualité et continuons de privilégier les maturités longues, qui offrent un potentiel d'appréciation intéressant si la détente des taux se confirme.

Chiffre de la semaine : 70 % 

C’est la croissance des revenus estimée par le management de Nvidia pour l’année fiscale 2028. La demande reste extrêmement soutenue pour le développement des technologies liées à l’IA. Les investisseurs s’attendaient à une progression des ventes aux alentours des 45 %. Cet optimisme sur la croissance future du groupe va ainsi continuer d’alimenter l’engouement pour le secteur technologique.