La résilience économique à l’épreuve des taux longs

L’économie mondiale continue de faire preuve d’une résilience remarquable malgré une nouvelle détérioration du contexte géopolitique. Aux États-Unis, la croissance résiste et semble même accélérer, notamment grâce aux investissements des entreprises dans les infrastructures informatiques et l’intelligence artificielle. Mais le durcissement des politiques monétaires et la progression des rendements obligataires créent un environnement plus exigeant pour les marchés financiers.

Une économie mondiale qui reste robuste​‌

La conjoncture mondiale demeure étonnamment robuste au regard des tensions géopolitiques qui continuent de s’intensifier. Cette résistance est particulièrement visible aux États-Unis, où la plupart des indicateurs témoignent d’une activité économique qui reste robuste, voire qui accélère.

Pour l’heure, les craintes d’un net ralentissement ne se matérialisent donc pas, et la croissance américaine conserve une dynamique favorable. Son expansion repose toutefois de plus en plus sur les investissements des entreprises.

Les dépenses consacrées aux infrastructures informatiques, aux centres de données et au déploiement de l’intelligence artificielle constituent désormais l’un des principaux moteurs de la conjoncture. L’ampleur des investissements soutient la croissance à court terme et pourrait aussi contribuer à une progression durable des gains de productivité de l’économie américaine.

La résilience observée s’inscrit néanmoins dans un environnement énergétique toujours tendu. Le blocage du détroit d’Ormuz et le niveau élevé des prix des produits raffinés entretiennent les risques inflationnistes.

Face à cette situation, les grandes banques centrales ont été contraintes de resserrer leur politique monétaire afin de prévenir un nouveau dérapage de l’inflation et de préserver leur crédibilité.

Ce changement de cap a accentué la pression sur les marchés obligataires. Partout dans le monde, les rendements ont poursuivi leur remontée, au point 
d’atteindre, dans plusieurs pays, des sommets inédits depuis plus de deux décennies.

Cette évolution est particulièrement visible aux États-Unis, où le rendement des obligations d’État américaines à dix ans dépasse désormais les 5 %.

La remontée des taux obligataires constitue un changement majeur dans l’environnement de marché. Elle intervient alors même que l’économie américaine continue de démontrer sa résilience et que les pressions inflationnistes demeurent présentes.

Une pression croissante sur les marchés actions​‌

La hausse des taux longs représente cependant un risque croissant pour les marchés boursiers, plusieurs indices flirtant avec leurs records historiques.

Si cette tension devait se prolonger, l’augmentation du coût du capital et la concurrence accrue des placements obligataires pourraient peser sur les valorisations.

Après la solide performance enregistrée par les actions, le rapport entre risque et rendement attendu nous paraît ainsi moins favorable.