Les planètes se sont enfin alignées pour les banques

Actions bancaires et récession, et si cette fois c’était différent ?

Il y a un adage qui dit qu’il ne faut pas acheter les actions bancaires à la veille d’une récession. Et si cette fois c’était différent ?

En comparaison avec les dernières récessions, le point de départ est tout autre puisque les banques ont aujourd’hui une situation bien meilleure. D’une part, elles ont renforcé de manière significative leurs fonds propres suite au relèvement des exigences réglementaires, d’autre part, elles ont fortement provisionné lors de la crise liée au Covid-19 et elles s’efforcent de diminuer les coûts.

Les gagnants de la hausse des taux

Depuis quelques mois, la perception négative sur les banques est en train d’évoluer. Aussi inquiétantes que s’avèrent les perspectives de hausse des taux pour les marchés financiers, notamment les bourses, il y a des bénéficiaires : les sociétés bancaires européennes. En effet, après de longues années de taux d’intérêts négatifs, ce nouveau cycle de hausse des taux amène un très grand souffle aux banques en matière de rentabilité car leurs marges nettes d’intérêt devrait augmenter de manière significative ces prochaines années. Du reste, cela commence à se refléter dans les publications des résultats solides des banques, qui sont salués par les marchés. Le consensus à leur égard ayant été beaucoup trop pessimiste, elles ont tiré parti de révisions bénéficiaires spectaculaires.

Perspectives économiques dans la zone euro

Les valeurs bancaires, parmi les plus affectées par le cycle économique, profitent de l’amélioration du sentiment sur les perspectives économiques dans la zone euro. Les raisons sont la chute du prix du gaz depuis l’été dernier et, contre toutes attentes, de la résilience des indicateurs économiques dans un contexte, qui, malgré tout, reste très compliqué. Or, à notre sens, la forte hausse des taux va plus que compenser l’effet de la hausse des crédits douteux suite à la détérioration économique, qui, il faut le préciser, reste pour l’instant très contenue. De plus, il faut relever que d’importantes mesures de soutien ont été annoncées par les différents gouvernements européens pour limiter l’impact de la hausse des prix pour les consommateurs, ce qui aura également un effet positif pour les banques.  

Est-il trop tard pour acheter les banques ?

Les bourses européennes ont débuté l’année 2023 en trombe et le secteur bancaire en a profité. Deux arguments de poids militent en faveur d’une poursuite de la hausse de ces dernières. Tout d’abord, la valorisation des banques reste extrêmement attrayante puisqu’elles se traitent toujours à un niveau proche des crises de 2008 ou 2011.  La situation actuelle étant différente, les actions bancaires devraient pouvoir bénéficier d’une expansion du multiple. Par ailleurs, elles présentent un potentiel de rattrapage par rapport à la hausse récente des rendements. 

Une exposition aux valeurs bancaires européennes fait donc beaucoup de sens : non seulement le secteur sera l’un des plus exposé aux rachats d’actions en 2023, mais il profitera par ailleurs pleinement de la combinaison entre resserrement monétaire et relance budgétaire.

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