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Stratégie d’investissement 4ème trimestre 2021

Après avoir carburé à plein régime, la reprise économique montre quelques signes d’essoufflement, d’autant que la chaîne logistique, sollicitée à l’excès, se grippe par endroits. Ce tassement a cependant l’avantage de contenir les pressions inflationnistes, et la dynamique reste suffisamment forte pour soutenir quelque temps encore les marchés actions.

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Une reprise à consommer avec plus de modération

Le rebond de l’activité a été particulièrement vigoureux à l’échelle mondiale en 2021. Portée par une réouverture quasi simultanée des économies aux quatre coins de la planète, cette reprise provoque néanmoins des tensions sur les chaînes d’approvisionnement et les stocks de matériaux. Les images de dizaines de grands porte-conteneurs stationnés au large du port californien de Long Beach en attente d’un déchargement ont marqué les esprits. Symbolisant les nombreux goulets d’étranglement qui commencent à pénaliser l’économie mondiale, elles indiquent que le pic de la croissance a été dépassé dans les pays industrialisés. Conséquence inéluctable, la conjoncture va se tasser dans les prochains mois, un ralentissement bienvenu eu égard aux pressions inflationnistes qui sont apparues depuis quelques mois et qui inciteront les banques centrales à s’engager sur la voie d’une normalisation monétaire.

Tout porte à croire cependant que les Etats-Unis comme l’Europe jouiront encore d’une belle dynamique en 2022, avec des taux de croissance qui demeureront supérieurs à la tendance de ces dernières années. De nombreux pays émergents pourraient quant à eux profiter d’un redécollage économique décalé, dû à une généralisation tardive des campagnes de vaccination. Si les difficultés du secteur immobilier chinois soulèvent quelques inquiétudes, elles résultent vraisemblablement d’un tour de vis monétaire un brin trop prononcé. Il est dès lors probable que la Chine desserre quelque peu le robinet du crédit et relâche légèrement l’étreinte réglementaire dans certains pans de son économie.

Le changement de régime en cours, tant du point de vue économique qu’au niveau des politiques monétaires, confirme que le cycle boursier est entré dans une nouvelle phase, qui s’accompagnera de performances plus faibles et plus volatiles. Une réduction du risque des portefeuilles devra sans doute être bientôt envisagée. Mais pour l’instant, nous maintenons notre surpondération en actions, en raison du sentiment actuellement très déprimé des investisseurs et de la saisonnalité habituellement favorable du dernier trimestre de l’année. Un statu quo qui se justifie d’autant plus que les actions conservent des atouts face aux marchés obligataires, dont les perspectives se détériorent sur fond de pressions inflationnistes persistantes et d’abandon progressif des programmes de rachat d’emprunts du côté des banques centrales.

Le changement d’orientation des politiques monétaires pourrait par ailleurs influer sur le comportement des monnaies et favoriser celles des pays où les taux d’intérêt ont le plus de chances de monter. On pense notamment à la livre sterling, à la couronne norvégienne et au dollar américain. Enfin, nous tablons sur la persistance des problèmes d’approvisionnement touchant les matières premières, que nous renforçons donc légèrement au sein des portefeuilles, en équipondérant les métaux industriels, l’énergie et l’or. Si le métal jaune profite peu du retour de la croissance économique, il garde néanmoins ses propriétés en termes de diversification et de couverture de portefeuille.

Retrouvez l’analyse complète de la situation économique et de marchés  dans notre stratégie d’investissement mais aussi un point de le situation par notre CIO, Daniel Varela, sur cette courte vidéo :

Retrouvez aussi le replay de notre webinaire du 13 avril 2021 au sujet de notre stratégie d’investissement du deuxième trimestre 2021:

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