Point sur les marchés – 29 avril 2019

Une hausse quasi-ininterrompue de près de quatre mois aura donc permis à l’indice S&P 500 d’effacer les lourdes pertes du dernier trimestre de 2018 et de retrouver les sommets historiques inscrits début octobre. Entretemps, la peur d’une fin de cycle a laissé place à un optimisme mesuré quant à la capacité des banques centrales à réussir un atterrissage en douceur, notamment au niveau des deux locomotives de l’économie mondiale que sont les Etats-Unis et la Chine. Tout indique que les autorités de ces deux pays sont en passe d’atteindre cette mission. Les nombreuses mesures de relance tant monétaires que fiscales annoncées par le gouvernement chinois ces derniers mois portent leurs fruits. Après un net ralentissement en 2018, l’activité s’est stabilisée et semble prête à rebondir. D’ailleurs, dans les dernières prévisions du Fonds Monétaire International, l’Empire du milieu est un des rares pays à bénéficier d’une révision à la hausse de l’objectif de croissance pour 2019 (6.3%). Les perspectives pour les Etats-Unis sont également rassurantes. Le FMI table sur 2.3% de croissance soit un des meilleurs scores parmi les pays industrialisés et très au-dessus des niveaux qui seront atteints par la zone euro et le Japon. Il faut dire que la consommation américaine résiste particulièrement bien grâce à un taux de chômage au plus bas et des salaires en progression. L’absence d’inflation a également de quoi rassurer les investisseurs, car il reporte à plus tard le resserrement des politiques monétaires attendu depuis si longtemps. Dans ce contexte, les résultats des entreprises affichent toujours une belle santé notamment aux USA. Une très grande majorité d’entre elles battent des projections de bénéfices qui ont été fortement coupées par les analystes après le coup de grisou sur les bourses en fin d’année. Les perspectives restent donc favorables pour les actions durant les prochains mois, même si une consolidation des jolis gains accumulés depuis le début d’année serait tout à fait logique à ce stade. Elle permettrait de nettoyer un optimisme qui commence à poindre seulement quelques mois après un épisode de panique extrême. Ce scénario est souhaitable, car une accélération à la hausse des bourses consécutive à une cassure décisive des records de Wall Street serait par nature plus éphémère et déboucherait sans doute à terme sur une nouvelle phase de volatilité sur les marchés financiers.

Le pétrole a vécu un très bon début d’année 2019, avec une hausse du baril de plus de 30%. Une demande résiliente ainsi qu’une discipline exemplaire de l’OPEP quant aux coupes de production décidées au dernier trimestre 2018 sont les raisons principales derrière ce retour. De plus, des éléments géopolitiques, tels que l’instabilité politique au Venezuela et en Lybie ont pesé sur la l’offre. Finalement, la semaine passée, les Etats-Unis, dans le but d’encore réduire les revenus de l’Iran ont annoncé ne pas vouloir renouveler les dispenses accordées en novembre 2018 à huit pays leur permettant d’acheter du pétrole iranien sans devoir craindre des sanctions. Fidèle à sa volonté de voir baisser le prix de l’essence pour ses électeurs, le président Trump a ajouté que cette diminution de l’offre sera compensée par une augmentation de la production en Arabie Saoudite et aux Etats-Unis.

La balance entre l’offre et la demande étant toujours favorable, nous pensons que le prix du baril devrait rester soutenu dans le court terme. Néanmoins, en raison de l’augmentation des incertitudes politiques, nous pensons qu’il sera plus volatil dans les prochains mois.

A plus long terme, l’ouverture de nouveaux pipe-lines dès cet automne au Texas permettra une nouvelle augmentation de la production locale, installant solidement les Etats-Unis au rang de premier producteur mondial. Nous ne pensons donc pas que les plus hauts de l’année pourront être dépassés de manière durable.