Point sur les marchés – 11 juin 2018

Les réunions des principales banques centrales de la planète se déroulent cette semaine. La Réserve fédérale américaine, la Banque Centrale Européenne et la Banque du Japon auront ainsi l’occasion d’analyser l’évolution de leurs économies et faire passer quelques messages à l’attention des investisseurs avant les vacances d’été. Mais Donald Trump semble avoir décidé de voler la vedette aux plus puissants banquiers centraux du monde industrialisé. Sa rencontre cette semaine avec le leader nord-coréen Kim Jong-un s’annonce en effet cruciale. Sont en jeu la prolifération des armes nucléaires dans le monde, la stabilité de la péninsule coréenne et le rapport de force entre les deux grandes puissances que sont les Etats-Unis et la Chine (allié de Pyongyang). Difficile d’imaginer l’issue de cette réunion tant le président américain semble imprévisible dans ses décisions politiques. La réunion du G7 de ce weekend en est le parfait exemple. M. Trump s’est en effet unilatéralement désolidarisé d’un communiqué commun âprement négocié au cours d’un sommet très tendu en raison des droits de douanes imposés par les USA sur l’acier et l’aluminium. A vrai dire, la politique intérieure américaine et les élections de mi-mandat semblent beaucoup dicter les actions récentes de Donald Trump. Alors que l’enquête sur l’ingérence russe durant l’élection présidentielle est toujours en cours, le président semble vouloir « flatter » son électorat en vue de conserver une majorité républicaine au Congrès, quitte à froisser des alliés de longue date de l’Amérique. Les investisseurs se doivent néanmoins de prêter une oreille attentive aux communiqués des banques centrales. Car la normalisation des politiques monétaires reste à l’ordre du jour. Des propos récents de l’économiste en chef de la BCE laissent en effet penser que les argentiers européens devraient confirmer la fin des achats d’actifs pour la fin de l’année en dépit des remous récents causés par les incertitudes politiques dans les pays méditerranéens. De son côté, la Fed devrait annoncer une nouvelle hausse de taux et éventuellement s’attarder sur une inflation qui semble se renforcer en raison de la hausse des cours de l’énergie. Ces développements politiques ne semblent pour l’instant pas trop perturber Wall Street qui s’approche à nouveau des sommets. L’indice des valeurs technologiques et celui des petites et moyennes capitalisations ont d’ailleurs déjà inscrit de nouveaux records la semaine dernière sur fond d’indicateurs économiques très porteurs.

Au Japon, l’ampleur de la contraction du PIB pour le pre¬mier trimestre a surpris les économistes, puisque sa croissance annualisée a été annoncée à -0.6% contre -0.1% attendu. Cette contreperformance est surtout due à des exportations plus faibles et à une consommation peu vigoureuse. De plus, le déflateur a été annoncé à -0.8% contre 0.5% attendu. Le recul important de cette mesure de l’inflation a dû surprendre plus d’un observateur, car de telles statistiques montrent la difficulté, pour ne pas dire l’impuissance des autorités monétaires à relancer l’inflation. Malgré tout, les perspectives restent bonnes et, si nous nous fions aux publications récentes des intentions d’investissements des sociétés, celles-ci pourraient même être révisées à la hausse prochainement. De plus, les chiffres sur le revenu des ménages ont été encourageants en progressant à un rythme annualisé de 3.2% entre janvier et mars 2018. Il faut toutefois relever un bémol : les chiffres du produit intérieur brut des deux derniers trimestres de 2017 ont été révisés à la baisse. Ces ajustements pourraient induire des révisions à la baisse sur les estimations futures de la croissance nipponne. Un tel environnement macroéconomique devrait étouffer les vel-léités de la Banque du Japon à changer sa politique monétaire et l’inciter à continuer de faire tourner sa planche à billets. Le maintien de sa politique de relance devrait évidemment empêcher un redressement du JPY, ce qui sera positif pour les sociétés exportatrices et la bourse japonaise.